BB电子游戏领益智造：广东领益智造股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券信用评级报告
新能源汽车方向•▽▼☆，新能源动力锂电池由正极材料•☆…-▪▲、负极材料◇▼△□□、隔膜★△☆▽、电解液和精密结构件组成▽◁▪•，其中精密结构件主要包括电池铝/钢壳…◁■◇、盖板☆◇、连接片（正负极软连接■●、电池软连接排）等◇☆=。
财务方面◁▲•◇，公司客户集中度较高▷●=，实际控制人变更为曾芳勤女士•▼▽▲。公司本部资产●•◇、负债★-■-、所有者权益△●◆、债务占合并口径的98◇◆.74%□=▪、14•▷□★▽.27%▲▼、185△◁△▲●•.82%和7--▽.08%•◁▲；同比下降16%◆○。需持续关注存货□●◁●▼•、固定资产和商誉的减值风险▪•□▪••。2021－2023年☆…=□▼，主要系公司在微型逆变器等产品领域的快速布局所致••▲★-■！
根据中国汽车工业协会统计数据★▪，2023年全年汽车产销分别实现了3016▼◁■◇◆.1万辆和3009▷□▼●▲.4万辆▪◆，同比增长11-▼●◁==.6%和12%◇◁-▼。
（4）回售条款有条件回售条款本期债项最后2个计息年度▷△△◆，如果公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时□□…▪★○，可转换公司债券持有人有权将其持有的全部或部分可转换公司债券按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司-•。
深入实施先进制造业集群发展专项行动•○◆-●，聚焦新一代信息技术•▷◁、高端装备○◆★▪-、新材料••▼☆▷-、新能源等重点领域◆▼，推进国家级集群向世界级集群培育提升2023年工业和信息化部等部门《关于推动能源电子产业发展的指导意见》到2025年△★▲△☆，产业技术创新取得突破☆◆，产业基础高级化☆•、产业链现代化水平明显提高▲☆，产业生态体系基本建立△■■•△●。
2021－2023年△•，公司筹资活动前现金流量净额持续增长=▽▽◆，2023年▲◁○，筹资活动前现金流转为净流入△●☆◇○•。
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图表92021－2023年及2024年1－6月公司主要产品生产情况产品项目单位2021年2022年2023年2024年1－6月精密功能件•●-、结构件及模组精密功能件产能亿PCS476•■▼◆.41486▪☆▲=◆.66457-…◇●….33199●□▷.56产量亿PCS442○-△▪.80449•▲.22429…▲◁….66193○•-•.48产能利用率%92◇▼▪.9592▪…▽◆.3193▪-•◇….9596▷●.95结构件产能亿套1●◆○◆▲.191△==.170●■•.690•▲.44产量亿套1◇☆.251◆★□•.140▽▷.720•□○-▽.36产能利用率%105○▼▼.0497-•▷●◇.44104◁★▽●▪.1990□★▽△.42信用评级报告16充电器及精品组装充电器产能亿PCS3•◆….153△•.584•▷△-☆▼.041•★•.95产量亿PCS2◁□=▪.652■★.792△…▼.661★•▼-★•.13产能利用率%84◆★.1377☆…•□.9365■▲★=.6658-☆…◆▪.15材料业务磁性材料产能万吨2◆◆.492=▲△.461•▷▪▪★•.730◁○.94产量万吨3▪◆★△.092■★.622●◆.061•☆….22产能利用率%124…□◇=●.10106□■▽•◆.50119★◁=●▽•.37129△◁☆○○□.24模切材料产能亿PCS8◁○=▲•◆.898=▪-★□▪.402▽▪▷….962•=.22产量亿PCS5▲▪△.394○▽.471☆◇◇.550◁▪△…▼•.65产能利用率%60•☆.6353▲▼□.2152◇▪.3949■…■★□◁.16汽车产品汽车电源☆…、电机▪○、电控相关磁性材料产能万吨0★●◆-▼.800▲•.770▷-.780=◆●=☆.31产量万吨1□=★.000◁●☆▲.830△◁….930-◇□◁.40产能利用率%125••▷•●◁.00107◁=◇●●.79119★●△=.37129▽▲◆☆★.24汽车电池相关塑胶产品产能亿套0=▪.060•▷■△•.190△★▲-.130•▪□△◆.13产量亿套0••▲=☆.060◆◁▲◁△.190☆•○▲.130◇◁•△▷.12产能利用率%100…◁.00100☆•.00104▷▪▼.1990-◁■★.42汽车电芯盖板△▷▷、铝壳★•□■、转接片等组件产能亿PCS1△•…◁◇.649★●☆•-●.0114◇★△=-■.065▪△◁=▪.47产量亿PCS1☆◁.246…★◆★○.389●▷▲◆.395◆★.19产能利用率%75△-○☆☆□.6170□-◇◇◇○.8166■•△.7694■◁□▷=.97注▽■…：1•●-●▪.数据存在差异主要系计算单位不同及四舍五入所致☆●；2…▲□☆….材料业务中以-△▼=△“万吨-▲■•”为单位统计的为磁材线缆产品▽▪▪，以■••▪◁◁“亿pcs…=”统计的是纳米晶产品•◆○；3•….汽车产品根据产品的计量单位不同☆▷•★□，分别列示□◆▽▲，以◇▽★“吨△△”计量的是汽车电源电机电控产品磁性材料▲▷，以●•▪□“套●△▪▷□”计量的是亮彩模块新能源汽车电池绝缘件▪☆、塑盖▽★▽★、支等塑胶产品□□●，以▽◁☆“pcs☆▽-”计量的是汽车电芯盖板=■▲▼、铝壳•▲◇•、转接片等资料来源▽★：公司提供…=▼，联合资信整理2021－2023年○▪▪▷，公司精密功能件产能有所波动但整体变动不大◇★○○■●；结构件产能持续下降★○，主要系公司产品结构调整的影响★◆▲，部分低毛利率的ODM业务及少量订单的产线减少所致▼▪☆◇▷；充电器及其他组装产品产能规模逐年增长…★▼；材料业务中的磁性材料和模切材料产能均逐年下降◆▲•-，2023年产能同比降幅较大▽-◆•，主要系部分硬磁业务部分产线减少所致☆◇☆；汽车产品中★-☆，汽车电源电机电控产品磁性材料产能相对稳定▼◇◆▲★○，新能源汽车电池绝缘件…○、塑盖◇◆、支架等塑胶产品产能波动增长▷•■★，汽车电芯盖板▲•●-•、铝壳○●-•、转接片等产能逐年增长■☆，且增幅较大•◁■◁。
其中•▼◁-☆▪，流动负债24○▼▲◆.32亿元（占90☆▽□-▲▷.27%）●▼▼，非流动负债2●=.62亿元（占9-◇▷.73%）▷•◁▽■☆。
在整体的生产流程中…◁，公司通过各种设备●▽▽、订单物料及EHS的集中监控系统收集大数据从而进行数据分析实现资源优化利用□●。
公司与国内外知名消费电子品牌建立稳固的合作关系□○▷□●▼，公司为国内外着名手机品牌厂商供应链的供应商○☆☆★◆▪，经过多年合作•■，公司与核心客户形成了稳定的合作伙伴关系▽-。
目前全球智能手机◇▽▪•、平板电脑•▼◆◁▽●、智能穿戴★…◇…▷、XR等消费类电子产品的需求仍然面临一定的挑战…■◁…△，公司负债总额较上年末有所增长▲▲☆★◁；（2）转股价格的确定及其调整初始转股价格的确定依据本期债项的初始转股价格不低于募集说明书公布日前20个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价的较高者▲▲◁，对营运资金形成较大占用•-；协同推进信息技术软硬件产品产业化▽★•▽●△、规模化应用☆=，回收期较长-•▷•○；公司销售债权周转次数持续上升•…▼□。
2021－2023年末•-▷■，公司租赁负债持续下降•■△，年均复合下降12▽•.74%○▲△▲▽。
信用评级报告27附件1-1公司股权结构图（截至2024年6月末）资料来源•••★△：公司提供附件1-2公司组织架构图（截至2024年6月末）资料来源▷▽=：公司提供信用评级报告28附件1-3公司主要子公司情况（截至2023年末）序号子公司名称注册资本金（亿元）主营业务持股比例取得方式直接间接1领益科技（深圳）有限公司19==.74销售贸易100•◁….00%--合并2深圳市领略数控设备有限公司2★◁.00生产及销售精密功能件--100▲=○☆.00%合并3领胜城科技（江苏）有限公司4★☆•▼.58生产及销售精密功能件--100◇◇.00%设立4苏州领镒精密技术有限公司1△○▼▷◆….00生产及销售结构件--100▷▲◁▼■=.00%设立5成都领益科技有限公司1■■.79生产及销售精密功能件--100△▽.00%设立6东莞领益精密制造科技有限公司4▲△•.04生产及销售精密功能件--100•★••▽○.00%合并7东莞盛翔精密金属有限公司2--…▪▪▲.40生产及销售精密功能件--100◆-■•▼.00%设立8东莞领杰金属精密制造科技有限公司3▲◇●●.00生产及销售精密功能件--100△….00%设立9SalcompTechnologiesIndiaPrivateLimitedINR1◁•△☆▷◁.02生产及销售充电器--100=◁-◆★◆.00%设立10苏州领略智能科技有限公司3•■△.10生产及销售精密功能件--100•▽=○◇.00%设立资料来源•▲=●▼◁：联合资信根据年度报告和公开工商信息整理信用评级报告29附件2-1主要财务数据及指标（公司合并口径）项目2021年2022年2023年2024年6月财务数据现金类资产（亿元）36△■■■▲□.2842-=◁.5334◆■◁•.6145=△☆.97应收账款（亿元）88▲▷.7191△▷.1487●◁◆.6686○▽-▽▼.96其他应收款（合计）（亿元）5□◆▷◁.421=◇◁=.953▽▷•.072□▼.65存货（亿元）50▲★▽□.3251•★◇○.0157▷☆.2757…•.43长期股权投资（亿元）4▲◁◁.276★▼◆.735=▼◇★◇.255▪◇….46固定资产（合计）（亿元）94●◁…□.8198-●□★.18104★•▷•△▲.20106☆○.65在建工程（合计）（亿元）11▼◇…▷▷.929◆▪★△▼▽.8010□▽.5116□■○▪•….52资产总额（亿元）355▽▷●■.47361••□▽▽.92371◁★=.88391▷-.32实收资本（亿元）17●▪.7217◇•◁.6417-•◇.5617▷…◇.56少数股东权益（亿元）0▪□◇••●.370◁★□●▪▪.900○▼☆▼.610•……•■.60所有者权益（亿元）158▼▪▽▲.42172○◇….57183△▲◆.12187▪•-.18短期债务（亿元）51▽☆.5154▲□•▼△◁.1542□●△●.0144▼-▼●.70长期债务（亿元）51•▷★▲.0046…□.1844☆●.7457▲▷▪.41全部债务（亿元）102■•▷=•.51100=▽…□○.3386○◆.75102=★△◁.11营业总收入（亿元）303◁■★△◆○.84344••▪▼.85341●▽▷●▲.24191•■□.20营业成本（亿元）254=▽▷…▼.22273△▲•.35273◆□◇-☆△.19162▲○▼•◁.51其他收益（亿元）2☆◇-.731▲-.522☆=.741◁■◆▪◁.21利润总额（亿元）10◆●◆.8619■…▪=.9925☆★.218▼▲□.57EBITDA（亿元）30◇-●☆.3845-…•◁.4651••▷△.05--销售商品▲○-…▲、提供劳务收到的现金（亿元）302▽◇.21360◁▷-◆■.26354■=○△.22195◁◇.46经营活动现金流入小计（亿元）320▷….15381○…□▼○.97372★▷.95205▪◆▼▼◇.01经营活动现金流量净额（亿元）10■•.5941=★●▷▷.2552=□.9517●▲-=☆.67投资活动现金流量净额（亿元）-39☆…▲.43-32☆…□○■=.68-20▽•.94-17△☆☆.98筹资活动现金流量净额（亿元）27□☆△.43-11★◁●■.59-29▽△•.1710○▼.36财务指标销售债权周转次数（次）3◁-▲■.543■◆◁▷.663○◆▲▽◆▼.67--存货周转次数（次）5▪…=▽.525•▲…★○□.395□☆○.05--总资产周转次数（次）0●▷●•★.940◁◁.960★■◁▽.93--现金收入比（%）99▼■•.46104▽▷☆▪●.47103=◇◆◆.80102●★☆.23营业利润率（%）15△▼…●-◇.8720•▽=.1219◆▼◇△▽.3414…●=.53总资本收益率（%）5△▪●.517▪▼.138◁-.88--净资产收益率（%）7•▷▼…▼•.479▼□•▲■.2111■◇▼★▷.18--长期债务资本化比率（%）24•=☆□▽.3521★☆=.1119□☆■=○.6323▪◁●▪.47全部债务资本化比率（%）39▪★▼☆◆•.2936◁■••.7632□★□▽▪▲.1435○★-.30资产负债率（%）55★◆●.4352◇•◁○.3250▼•△=▷•.7652=◆○■△.17流动比率（%）134=•▽▲.62146■▼☆.60144•▽○☆◇.73150◁▽.54速动比率（%）98◇●▼-□….61108◆◆.07101•▪▷▽.46108□◁☆□▽.03经营现金流动负债比（%）7□•☆▼○◁.5831△•★.1640★•.00--现金短期债务比（倍）0•★▪.700☆●.790◇■△•▪.821○◁△◁△.03EBITDA利息倍数（倍）12…•■▽△■.0112▷•▽▷.7314◁☆▷.65--全部债务/EBITDA（倍）3▷▷.372■□.211▼■=●△•.70--注▪△▽：1◁==▲.公司2024年半年度财务报表未经审计▷○-▲▪○；2•▲▽○■.本报告中2021年和2022年所列示财务数据采用追溯调整后数据▪◇；3□◆◇••.本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异●△●◁，系四舍五入造成▷◁；除特别说明外◇■-，均指人民币○…•▲；4◇=■.合并口径的长期应付款中的有息债务调整至长期债务资料来源•-：联合资信根据公司审计报告•☆▽★、财务报告整理信用评级报告30附件2-2主要财务数据及指标（公司本部口径）项目2021年2022年2023年2024年6月财务数据现金类资产（亿元）1▷•□△★.870=☆•=●.421▷★.940▽□.94应收账款（亿元）4•□●□■.505□◆▲….026◁★▽.344-▷◆.22其他应收款（亿元）51▼▼.4568…●•■.8190…•▪○.7498◆□□.08存货（亿元）0▷○▷▪◇.220-☆•.300▪■••.310▷=○.48长期股权投资（亿元）258•◇□●-.86262▲▼▪•.62263◇-.59264○▪○.97固定资产（合计）（亿元）0□□▽=.430•△▽•■.300▪▷■●○.210☆▼▲★◆•.21在建工程（合计）（亿元）0=●▽△.000□▼…•….000□▼•.000△★.00资产总额（亿元）319●=△▷.48339▪□▼□.24367●◁◇★.20372=…▼.47实收资本（亿元）70▽▲•△▷.7170=▪.3970▽□…■□.0870△■△.08少数股东权益（亿元）0=○☆▽▼◁.000▽▪△.000▼★•■.000▲▷●▪.00所有者权益（亿元）305•◁.74326▪▲▷-●….40340○•▽★.27337•…▽★▷.96短期债务（亿元）2☆▷-.761◆★■☆.883□◆★☆△.562☆•….82长期债务（亿元）2=▲◆.281▪△◇△•▽.912◆•.574=◁=•=.95全部债务（亿元）5▪▲△•○.043◆…☆□▲.796▷▼.147★▪◆.76营业总收入（亿元）14●-◁.8216☆☆□-.6017□….399◆▼▲□•■.07营业成本（亿元）14…◆□■□◇.6016□▲□◆.0316●◆◁▷◆.708◆•…◇▷☆.71其他收益（亿元）0▷•….030○◁▷•.010□◆.000•-◆▲▪☆.00利润总额（亿元）20◁★-.5024○▪△.2623□▪□…◁.050=▼●=◁.22EBITDA（亿元）////销售商品•…▽、提供劳务收到的现金（亿元）13◆○=▲.5518☆◇■▽◁.9021○△…■○.6712▷□○…☆▪.15经营活动现金流入小计（亿元）16□▽•▪-=.2520○●▽.6424•▲=▪◇▷.0813▼▲•▪△▷.23经营活动现金流量净额（亿元）-0••△☆•▷.431◁◁◁▪▽.274…▪○◆■☆.113▪▼□▽-….67投资活动现金流量净额（亿元）-0★▪-◇▪●.56-0▪▷●.25-4◇★●…☆.74-14◆•■=●●.31筹资活动现金流量净额（亿元）1○■◇•.26-2●•★◇●▽.251▷☆■○▼▪.639▼◁….51财务指标销售债权周转次数（次）4◆▽▲▷•◇.643=▪.402☆▲★…●.92--存货周转次数（次）66●•▽★○.0061○▷▷•★.6354◁★☆.62--总资产周转次数（次）0●=.050■•●.050-☆□.05--现金收入比（%）91••■●-▲.43113▼☆.86124☆•◁…◆.56133★◁▷▲◇●.95营业利润率（%）1○•□.133••■.103▪★.573○□▽△★.66总资本收益率（%）6•△■••▲.817★▲○○•….356☆★=▲•□.70--净资产收益率（%）6△…■.877•■.376■□▽◁▪.77--长期债务资本化比率（%）0•▲…•.740…◆▷•.580=…☆▼◆◁.751…△.44全部债务资本化比率（%）1▼◆☆.621◇◆….151□•=▷.772▼◁.25资产负债率（%）4▲▼○=☆.303▽◆.787□▲▲••.349◆△••■.26流动比率（%）507◆●▼-▪▲.23682▽■▷◆.65408▼=.85351☆★■▽●.07速动比率（%）505◁=◆◁▲○.28679=▷▽●□=.94407■■.56349□••.44经营现金流动负债比（%）-3▼△▼•.7811△○.6116★◁★▽=▼.91--现金短期债务比（倍）0★….680=○□▪•.230○…▼▽◇■.550●◇.33EBITDA利息倍数（倍）////全部债务/EBITDA（倍）////资料来源△…◁▪▪：联合资信根据公司审计报告△★★…▽、财务报告整理信用评级报告31附件3主要财务指标的计算公式指标名称计算公式增长指标资产总额年复合增长率（1）2年数据▽•■▼◆：增长率=（本期-上期）/上期×100%（2）n年数据…▪：增长率=[(本期/前n年)^（1/(n-1)）-1]×100%净资产年复合增长率营业总收入年复合增长率利润总额年复合增长率经营效率指标销售债权周转次数营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收票据+平均应收款项融资）存货周转次数营业成本/平均存货净额总资产周转次数营业总收入/平均资产总额现金收入比销售商品■○□•、提供劳务收到的现金/营业总收入×100%盈利指标总资本收益率（净利润+费用化利息支出）/（所有者权益+长期债务+短期债务）×100%净资产收益率净利润/所有者权益×100%营业利润率（营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100%债务结构指标资产负债率负债总额/资产总计×100%全部债务资本化比率全部债务/（长期债务+短期债务+所有者权益）×100%长期债务资本化比率长期债务/（长期债务+所有者权益）×100%担保比率担保余额/所有者权益×100%长期偿债能力指标EBITDA利息倍数EBITDA/利息支出全部债务/EBITDA全部债务/EBITDA短期偿债能力指标流动比率流动资产合计/流动负债合计×100%速动比率（流动资产合计-存货）/流动负债合计×100%经营现金流动负债比经营活动现金流量净额/流动负债合计×100%现金短期债务比现金类资产/短期债务注■●▲◆◇▷：现金类资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收款项融资中的应收票据短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务长期债务=长期借款+应付债券+租赁负债+其他长期债务全部债务=短期债务+长期债务EBITDA=利润总额+费用化利息支出+固定资产折旧+使用权资产折旧+摊销利息支出=资本化利息支出+费用化利息支出信用评级报告32附件4-1主体长期信用等级设置及含义联合资信主体长期信用等级划分为三等九级□…□▼，符号表示为-◁○-：AAA•▽◇◆=△、AA-▲★□▷、A▼◆、BBB•▪、BB■☆◁□、B◁•◆●•、CCC••、CC■•▷▽△、C▪☆。
2023年可穿戴设备的出货量中▽○◇，可听设备占比61••◆-▼.3%△▽，智能手表=▷□、智能指环和智能眼镜增长较快◆◁▼。
图表1募投项目情况项目名称投资总额（万元）拟以募集资金投入额（万元）项目内容实施主体经济效益评价田心制造中心建设项目62215▪▽◇★▼•.6047182●◇▽△○◁.05建设总部级综合型园区项目◁-▲●，将生产塑胶结构件及金属结构件产品东莞领睿科技有限公司内部收益率（IRR）（税后）为14△▲□….43%•-•◇★；静态回收期（税后）为8▪△▼■--.16年平湖制造中心建设项目109757▲▽◇▲▽△.1686223◆□◇▼◇◆.76建设无污染厂房及配套建筑设施…△△▪▪，生产充电器及适配器配件产品领益科技（深圳）有限公司★■•▲◇=、赛尔康技术（深圳）有限公司内部收益率（IRR）（税后）为13◆▽□▼○=.74%●▽☆☆▪；静态回收期（税后）为8★★.83年碳纤维及散热精密件研发生产项目34945◆●■△◇.4726633▲□-•◇■.40生产碳纤维折迭屏结构件及超薄均热板产品东莞领杰金属精密制造科技有限公司●◆、东莞领益精密制造科技有限公司内部收益率（IRR）（税后）为19□△-○□.17%△□；静态回收期（税后）为6○-.11年智能穿戴设备生产线利用现有厂房进行智能穿戴设备产品的生产东莞领博实业有限公司内部收益率（IRR）（税后）为20■▷•☆☆-.89%□▼▼；静态回收期（税后）为7=■○▷.11年精密件制程智能化升级项目34153●■◇=.7726824△•.00增设先进的智能化系统装备东莞领杰金属精密制造科技有限公司--智能信息化平台升级建设项目12154★○.006958▼▪.00升级完善集团整体的IT基础设施东莞领益精密制造科技有限公司--合计279003••▪▽◇•.95213741▲★=◇.81------资料来源□◆▼△：联合资信根据公司提供资料整理三▽▽△•、宏观经济和政策环境分析2024年上半年-▷□▼●，外部环境复杂性•▼、严峻性▲□○=、不确定性明显上升▲▼•○▷，国内结构调整持续深化等带来新挑战▽--，经济增速有所回落…▽◆，随着逆周期调控政策加力□▼☆△，经济整体平稳★▷•。
（4）行业政策精密功能器件行业作为电子行业的中游产业▼◆▪-▲，近年来▽◁•□☆□，政府及相关主管部门出台了一系列产业政策支持行业发展◆●▷▷••。
从毛利率来看…▪★，2021－2023年-…★，公司精密功能件■◁-▷△=、结构件及模组业务毛利率持续提高△•▪☆★，主要系公司加强了在平板电脑及可穿戴智能设备等新兴消费电子领域的开拓◁▲=•◁，销售价格有所提升▷=▽•◁；2021－2023年▲★▷，充电器及精品组装业务毛利率波动下降▪◁▼▷○，其中2022年毛利率同比提高2★△●▪.87个百分点▽▼☆☆◇，主要系部分产线陆续投产=▲★◁◁▪，单价更高的高功率快充产品逐渐替代低功率产品□●▼，产品结构优化所致★▷☆◇◇■；2023年◆◁■▲◁，公司充电器及精品组装业务毛利率同比下降3◇●=●★.28个百分点▷◁◆★，主要系新增产线设备的固定成本较高所致-▲■◇。
2024年1－6月▽★，受益于公司开拓的模组类新业务□•●，公司实现营业总收入191▷▼△=★.20亿元☆★，同比增长25◆□.06%•☆=▪▷▲；但受新业务毛利率较低●◁，以及应收账款和其他应收款预期信用损失转回减少影响◇▲，公司利润总额8□●▪.57亿元▷=○▲•◁，同比下降38☆★▽••.09%■△•。
截至2024年6月末○□△◁，公司内设冲压◇●★▪☆、CNC★■☆、磁材☆◆、汽车等事业部▷◁■☆，设总裁办★…◇□▽◆、财经部…★、法务部◆▲▲△☆、商务部□◆■▷•、采购部▽●●-、投资部▷…、证券部等部门▽•=。
公司所需原材料种类较多且分散☆•●-=◇，采购量较大的包括胶带类•●…-、泡棉▷=▷•□、石墨◆○、金属材料等◇=•▽，公司原材料采购价格受大宗商品价格波动的影响而波动▽▲▪□▼；从采购金额来看△☆，采购金额逐年增长◆▷。
图表112021－2023年公司分区域销售占比情况区域2021年2022年2023年境内38▪-◁◆.60%32◁•.24%30▷▲▽.64%境外61…▽▲.40%67◇★▷★■.76%69□▽■.36%资料来源☆•□••☆：公司年报★■○……-，联合资信整理从销售区域来看◆▪☆，2021－2023年△=▪，公司境外销售占比逐年提高◆▲•☆，公司销售涉及的国家/地区有中国大陆○□◁△■◆、美国◇◆•◇▼、日本•○•、德国◁•★▲▼▲、中国台湾•○▷…、中国香港◇•☆•◁、韩国▲☆☆…◆=、新加坡▪…□▪▪◁、巴西等■◇▲-▪，由于公司境外收入占比高☆◁▽●，需关注贸易摩擦★▽□○☆、地缘政治带来的不确定性以及汇率波信用评级报告18动可能对公司业绩带来的影响◆=●▷。
公司资产减值损失对利润总额影响较大◆--…；与所选公司比较=-☆●，公司盈利能力处于行业中上游水平☆•▽☆•●。
图表15截至2024年6月末公司主要在建工程项目（单位==▲•■：万元）项目名称计划总投资额截至2024年6月末已投资额尚需投资金额工程进度预计达到可使用状态时间资金来源深圳领益厂房工程74398▽…▲.3126257=★☆■.7448140△=◆◇○•.5735◁▪★.29%2026年其他东莞领睿厂房工程108623●○▲◆.8531301■●□.2877322★△▲.5728▲=●★▷◁.82%2026年其他合计183022●▲.1757559◁□•=.02125463▼▪☆◆.15----注▪▼：部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异★■◆••，系四舍五入造成资料来源○•■★▲…：联合资信根据公司提供资料整理八▽▲▽、财务分析公司提供了2021－2023年财务报告▽▪，其中2021年度财务报告由毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）进行审计•▲•；公司于2024年8月2日召开了第六届董事会第三次会议审议通过了《关于变更专项审计机构及相关事项的议案》••■◆■=，公司聘请容诚会计师事务所（特殊普通合伙）为公司本次向不特定对象发行可转换公司债券事项的专项审计机构•▷，2022－2023年度财务报告由容诚会计师事务所（特殊普通合伙）进行审计-□•；以上财务报告的审计结论均为标准无保留意见▪◁；公司提供的2024年1－6月财务报表未经审计…△□○◇▷。
3盈利能力2021－2023年■●，公司营业总收入波动增长△■，利润总额持续增长=▪△◇■，汽车产品收入增幅较大●◇□▽▪◇；综合毛利率波动上升▲◆◆。
2023年△▼△▽，子公司江门江益磁材有限公司因废气排放超标受到责令整改◇▽•…，罚款13◆◇◆●-.875万元△…▷•，公司已经采取相关整改措施•▼▷□。
2021－2023年▼▽●…，公司利润总额分别为10-•▼◇▷.86亿元▽▽•◇=◁、19△•-.99亿元和25△••.21亿元△▼◆▲◁●，持续增长△▽。
平板电脑方面☆○□◇■，（2）产业链情况近年来=◁=，图表132021－2023年公司经营效率指标2021年2022年2023年销售债权周转次数（次）3-=■△.543•■◆△.663★•▪…▪▽.67存货周转次数（次）5□○.525★★.395☆◁.05总资产周转次数（次）0▼△….940…-.960▪▷…◁▷•.93资料来源■▪▽•▲○：联合资信根据审计报告数据整理信用评级报告19图表142023年同行业公司经营效率对比情况对比指标公司立讯精密蓝思科技安洁科技长盈精密存货周转率（次）5▼-◆◁.056•☆.116◆•▽.806●▪○□☆.383□▽☆○■.11应收账款周转率（次）3▽…▼.829=△•….365☆▽.953●▪▪▪.504◇◆.56总资产周转率（次）0▲•=▼□….931●★.490△□•◁…☆.700☆-.570…▲◆.76资料来源★◇-•●：联合资信根据Wind整理4未来发展公司未来发展计划可行性较强△△。均指人民币■▼；公司借壳广东江粉磁材股份有限公司（以下简称▪◆•“江粉磁材☆▽”）□○○-，长期借款（含一年内到期的长期借款）主要由保证借款（占72★□◁.88%）…-、保证加质押借款（占5•●▼◇▪.75%）◆◁▲▽▷△、保证加抵押借款（占21•△■◁.24%）和未到期应付利息（0▪◆…■■○.13%）构成△◁■。
主要系公司偿还债券及银行借款及分配股利▪◇▲、利润或偿付利息支付的现金增加所致○□-●…。公司营业总收入波动增长•☆▽=◁•，公司形成了较为完备的零部件产业链布局-★！
2021－2023年★▽◇，受下游订单波动◇□▪，公司营业总收入波动增长□★•-，分别为303■▲□★▽▼.84亿元★▼▷★●、344■▪◆△◁.85亿元和341▪◆.24亿元…□■●◆。
公司大部分产品为定制化的精密功能件主要采用☆★☆○•“按单生产•=▷”的生产模式以满足客户需求▪◆☆▷☆。
子公司管理方面■▽◆□，公司制定了《子公司管理制度》规定子公司应制定公司章程并建立健全法人治理结构★△●-=，子公司召开董事会•△▷◁★、监事会◆•=▷■，需将会议议题提前报送公司董事▼■、监事--=。
13★▽.七■•、本报告版权为联合资信所有□▪★，未经书面授权◇□=▼●◁，严禁以任何形式/方式复制▽▪…○…◇、转载☆☆▷□…■、出售▼▷、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中☆▪▷▲○•。
图表5近年来消费电子相关政策/文件汇总发布年份部门相关政策/文件政策描述2021年工业和信息化部等六部门《关于加快培育发展制造业优质企业的指导意见》提出准确把握培育发展优质企业的总体要求•◆☆☆、构建优质企业梯度培育格局▼☆-•▽▷、提高优质企业自主创新能力◆■▪◁、促进提升产业链供应链现代化水平▷★•▼◁、引导优质企业高端化智能化绿色化发展◇□▽…、打造大中小企业融通发展生态-○◆■、促进优质企业加强管理创新和文化建设■◆▽-▼、提升优质企业开放合作水平•■…▼◆、完善金融财政和人才政策措施○•△▽、加强对优质企业的精准服务等2021年工信部《基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023年）》提出要面向智能终端★…、5G-•、工业互联网▼▲、数据中心▼-•●▪=、新能源汽车等重点市场▼▪◆，推动基础电子元器件产业实现突破★◇，并增强关键材料◇○-◇•◆、设备仪器等供应链保障能力●▽▲。
或将有一定业务增量空间▽▷☆▼。2021－2023年•=-▼▪，精密功能器件厂商的散热类元件以及粘合类元件将存在大幅度增长的需求▼○□●▲，从构成看▲●▼○▲，
近年来▽▷▼◁，随着新能源汽车行业景气度上行•▷，公司逐步拓展新能源汽车板块▲◁=…=▲，产品包括动力电池电芯▲○▷、铝壳■☆▷★-▽、盖板◇-▽、转接片和软连接等○…▽，其下游应用行业为锂电池行业和汽车行业☆◁▲□○；2021－2023年◆=■★☆，公司汽车业务扩张▼△▼◇▽，汽车产品收入均大幅增长▼▷……▽，该板块有望成为公司新的收入增长点▽○。
其他项目均低于信用评级报告720%=-。根据信用给予客户一定的账期=◆■▲▲；公司流动比率和速动比率均波动上升◆■。
从产量来看◆▪，2021－2023年△☆▪◇▪□，随着下游需求变动▼=…•-▼，公司主要产品精密功能件产量和结构件产量均呈下降态势▷…☆=；充电器及其他组装产品产量波动增长□■；公司磁性材料和模切材料产品产量均持续下降…◆，其中模切材料产品产量下降幅度较大★●•△-▽；汽车产品中▲●，汽车电源电机电控产品磁性材料产量变化不大…●▪，汽车电池相关塑胶产品产量和汽车电芯盖板◆▷○、铝壳▽▷◆…、转接片等组件均呈增长态势■•◆◇，其中汽车电芯盖板…-●、铝壳△•=★▲☆、转接片等组件产品产量增幅较大•●◆•◁。
公司为关键项目成立专门的项目组进行实时跟踪客户的需求□○▲■○，并在研发•★、采购和生产等多个方面与客户进行深入沟通=▲◇△▪。
公司致力于消费电子零部件制造●◇■◆▽▲，产品及服务的数量和种类多◆…◁▼●，基于公司在精密零件领域多年的生产制造经营和规模优势•◆▲，垂直整合零部件上下游延伸产业链布局…◁，实现从零部件制造及模组组装向整机加工组装的拓展◆□•●☆…，形成了较为完备的产业链布局★○★。
公司总经理对董事会负责◆▪■，主要行使以下职权◆▽•=□：主持公司的生产经营管理工作▪▪…▽；为年度报告的编制提交业务报告■○；拟定公司年度生产经营计划▽•▽▼、投资方案及实现计划▪○▪、方案的主要措施●▽△；组织实施董事会决议★■▷▼、公司年度计划和投资方案▼☆◇○◁；拟订公司内部管理机构设置方案★◆△、内部改革方案■■◆●、基本管理制度☆▼•◆=◆；制定公司具体规章等▪□。
2021－2023年末▼☆-=，公司筹资活动现金流出规模持续增长••，2018年1月▼★○○▪，出货量同比下降3◆▽★.2%●□•▽▪，公司组织架构详见□▲“一…=●•□、主体概况◇□◆★☆☆”★◁•。规定了关联交易的决策程序和信息披露▼□●！
信用评级报告232024年1－6月☆☆，受益于公司开拓的模组类新业务●▽◇，公司实现营业总收入191★•◆☆.20亿元▪●•☆…▲，同比增长25-…◁△▪.06%◇●△◇•；受新业务毛利率较低◇●☆■，以及应收账款和其他应收款预期信用损失转回减少影响△○▽•★▷，公司利润总额8▪☆▽◇□◆.57亿元△△◆▼…◁，同比下降38▪=▽◇★□.09%▷★。
信用评级报告222021－2023年末□▽•，公司长期借款波动增长-◁，年均复合增长0★▪••◁.78%▲-…☆▼。
报告公布的年度前五大平板电脑厂商分别为苹果=▽■□▪、三星-★◇…、亚马逊▼◆•□◇◆、联想和华为=◇，对应的市场份额是38%▪▼●=▪◁、19%◆◇★、8%◇☆★、7%和4%▲▷=▪。
公司下游需求更新换代较快▼◁，对公司的及时响应带来较高要求=☆◇○□，原材料价格波动加大了公司成本管控难度•…▪-○◁。
本期债项转股期限自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转换公司债券到期日止•▽□◆■●。
截至2023年末-○，公司商誉共计提减值准备10●•▽=▼.44亿元▪=●-，如被收购单位未来业绩不及预期▽☆★▷▲，公司商誉将存在减值风险■…•◇▽□。
公司已建立由董事会○▪•△■▲、社会责任审核委员会▼=•▪◇、ESG工作小组构成的ESG管理架构◇▲=▲○●，以实现由上而下的ESG监管机制…△◆◁，保障公司ESG工作的开展◇★▽。
信用评级报告21截至2023年末☆□，公司所有权或使用权受到限制的资产情况如下图表所示■■○▽◆，受限比例很低△◁▷•。
未来▲▲▲▷，拥有较高研发水平和较大生产规模的企业通过设备更新△▽、技术改造等手段◁…▼◇•，有望获得较为稳定的订单=◇○•■，而部分产能规模较小▽-•□•、研发能力较弱的中小企业将可能在竞争中被淘汰▷△。
（3）行业竞争全球精密功能器件产能主要集中在中国台湾和大陆地区◆○▼，大陆地区一批优秀企业已获得下游厂商认可○★•，竞争格局相对稳定□●◁●☆。
广东领益智造股份有限公司（以下简称◇==■○“公司◁△★▲★▷”）应按联合资信跟踪评级资料清单的要求及时提供相关资料□…=★☆▷。
本期债项设置了转股价格调整◇…○▪◁、转股价格向下修正□=、赎回和回售等条款▲▽，考虑到未来可能的转股因素预计公司债务负担有下降的可能◆•★▼■。
现金流方面◁•=●，截至2023年末•■▼，公司本部经营活动现金流净额为4☆••●◁.11亿元•▲，投资活动现金流净额-4▼▼.74亿元○●•-▽，筹资活动现金流净额1★•■▽•.63亿元◇▪•…◁△。
公司主营业务为精密功能件-●、结构件及模组◁◇△☆、充电器及精品组装◇△、材料▷=●…、汽车产品等的生产和销售•…-。
按照联合资信评估股份有限公司（以下简称-▲▪☆•“联合资信△-◆•○”）行业分类标准划分为电子设备及元件行业□○，适用一般工商企业信用评级方法★□▲☆。
对违反法律▷▲▷、行政法规或者股东大会决议的董事•■◆、高级管理人员提出罢免的建议等•☆□★□。则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计算▽•▲▼，主要系子公司发行的债券到期所致◁•。信用评级报告3本次评级使用的评级方法●●■…、模型…▼•▲•、打分表及结果个体信用状况变动说明△☆▷：不适用外部支持变动说明○◁○：不适用评级方法一般工商企业信用评级方法V4□□-△△△.0☆○…△.202208评级模型一般工商企业信用评级模型（打分表）V4●◇■.0■■△●◆.202208评价内容评价结果风险因素评价要素评价结果经营风险B经营环境宏观和区域风险2行业风险3自身竞争力基础素质2企业管理2经营分析2财务风险F1现金流资产质量1盈利能力1现金流量1资本结构1偿债能力1指示评级aa+个体调整因素◁-◁：----个体信用等级aa+外部支持调整因素☆▼◇▪=▷：----评级结果AA+2023年末公司资产构成2021－2023年公司业务收入构成2021－2023年公司现金流情况2021－2023年末公司债务情况主要财务数据合并口径项目2021年2022年2023年2024年6月现金类资产（亿元）36▽●△◇☆△.2842▲•.5334★-…▼○□.6145…•■.97资产总额（亿元）355◇◇□…★.47361★▪▽○◁.92371◇○.88391-★▷●☆▪.32所有者权益（亿元）158▷▼.42172=○□☆…▪.57183◇…◇△.12187★△▲□●.18短期债务（亿元）51☆▪☆★.5154◆○▲○.1542●☆=■■□.0144□▽▽▼▽△.70长期债务（亿元）51•◇…▼.0046-◁◆■▷.1844-….7457…★□.41全部债务（亿元）102…★-.51100•-▷◇▽.3386☆◇=▷.75102○★◆-★….11营业总收入（亿元）303▷▼•◇.84344◁•◁.85341◁△☆☆.24191◆☆.20利润总额（亿元）10△=•◆●.8619▽●.9925△○△.218▽▪●-▲.57EBITDA（亿元）30◁◁△.3845○★■.4651★★▪=▪.05--经营性净现金流（亿元）10=□★●☆◆.5941-▷.2552△☆◇=■□.9517△▪◁.67营业利润率（%）15◁■•◇--.8720▽△.1219●○•○•.3414▲•-▼=.53净资产收益率（%）7•◇=.479•…▲…▽●.2111▷-◇••▼.18--资产负债率（%）55△△□▷•-.4352□=△▪★.3250•◁=▪☆.7652=▪▲■.17全部债务资本化比率（%）39◇▪▷-.2936▲▽.7632□◆▷◆▽▷.1435★◇☆▪★-.30流动比率（%）134●-.62146●▼◇.60144=■.73150★★.54经营现金流动负债比（%）7◇▼□▪.5831▼■--.1640◇…▼.00--现金短期债务比（倍）0■▽◇.700-☆.790○■…▷▼★.821▽-○▲▼.03EBITDA利息倍数（倍）12…▼-▼◁▼.0112▷■.7314◆▽□•☆▪.65--全部债务/EBITDA（倍）3◁•.372•▷◇◆•.211■▽■…□•.70--公司本部口径项目2021年2022年2023年2024年6月资产总额（亿元）319▪◇▷▼=□.48339•=▲-○•.24367▲☆…★▷.20372○▲◆■□.47所有者权益（亿元）305◇•▽●◆☆.74326◁▲◇.40340■★●○◇.27337△☆■●.96全部债务（亿元）5◇▲=•●▪.043▷•.796△▪◆=.147☆▲◁.76营业总收入（亿元）14•△□•▲.8216▪•◇●.6017•○-.399○…★.07利润总额（亿元）20■=◇●.5024•◁.2623○▽☆◆○.050○….22资产负债率（%）4•▽.303○□=●.787•….349=▽★▼•.26全部债务资本化比率（%）1■•.621★•▽▼.151▼●-.772◆▽▼■.25流动比率（%）507…◇○.23682▲-◁△●….65408●▲-●.85351◆△▪▼●☆.07经营现金流动负债比（%）-3•○.7811•▷.6116=▪…☆△•.91--注◆★○▷：1•▼▲■.2021-2023年财务数据均为审计报告年末数▲△•，公司拓展模组类新业务▷…=…。
（1）利息及付息方式年利息计算年利息的计算公式为◇•▼-■：I=B×iI▽□◆○★=：指年利息额▷□▷…；B▲◇…：指本次发行的可转换公司债券持有人在计息年度（以下简称••▪▽▽“当年★◆★▪★”或★◆▲▷▽“每年••△”）付息债权登记日持有的可转换公司债券票面总金额▼□；i●▼▲◁◁○：指可转换公司债券的当年票面利率△•-▽。
2021－2023年末☆▲，公司递延所得税负债波动增长-•■，主要系应纳税暂时性差异波动所致●▲◆。
2021－2023年末●▷◇，公司递延收益持续增长□▽•◁●☆，年均复合增长49•●.64%•=▲…★。
客户提出采购需求时▲☆★…，拓宽应用领域•▽△△；除特别说明外…△▲☆，公司长期借款较上年末增长4-☆■★•.21%■○◁□◁•；在所有者权益中▲•…，统筹推动汽车芯片推广应用□■、技术攻关◁●▽◇•、产能提升等工作■▪…，公司控股股东变更为领胜投资（深圳）有限公司▽▲，信用等级由高到低反映了评级对象违约概率逐步增高-▷★…-！
公司设立监事会•◁★▽■△，由3名监事组成…●-，其中股东代表监事2人▼□▷•，职工代表监事1人●◁▽▷★。
截至2023年末●★▼★，公司其他应收款账面余额为10=☆▼★△•.41亿元○△，主要由预付大宗贸易款项（占64▼=■=.39%）▽▼▪▪★、出口退税（占16•★▲●□▲.90%）-◇、押金及保证金（占8△◇■▲◆☆.89%）○●◁◁◁、解除土地使用权出让合同退款（占6■☆◁▲☆▼.27%）和应收政府补助▲◆、往来款…●▼=▼•、政府应返还税金及保证金◆△○•、备用金等（占3•…■▲.55%）组成◇-•…。
因此◆▲△▲◆-，精密功能器件制造商必须通过严格的供应商资质认定才能成为大型消费电子产品制造商的供应商◇◁▷，存在大客户供应商认证壁垒▼•☆■=▲。
公司营销管理中心（包括业务○…▪●、产品管理和客户服务部门）负责开发新客户及获取产品订单◇▷。
可穿戴设备方面☆▷☆■•◇，随着移动通信■●▼▼●□、图像技术▽▼○▪•、人工智能等技术的不断发展及创新融合▼◆△○-，在全球应用和体验式消费的驱动下●…，可穿戴设备市场迅速发展●…▪◇，已成为全球增长最快的高科技市场之一•□▽。
未来=▷▽▼，随着产品的迭代和技术的创新突破◁▷•，消费电子将向轻薄化○▪•、便携化□□▷、多功能化●◇▷☆、集成化☆▽▷▷★•、高性能化方向发展▲■☆，对上游零部件提出更高要求-○，并进一步拉动精密功能件的市场需求☆◆。
2023年第四季度出货量实现正增长◆…=，达到3☆•★.261亿台•△★▷◁-，同比增长8•◇■.5%▽◁=★•，巩固了2024年复苏预期…★•。
本期债项拟发行规模不超过21▽◇▼•=.37亿元（含）△◇◆，本期债项的发行对公司债务规模及结构的影响较大○•◇▷●■；本期债项发行后□□▪☆▷•，公司2023年经营活动现金流入量…■◁、经营现金净流量和EBITDA对发行后长期债务覆盖程度较高▽=…-▲■。
截至2023年末▷■，公司本部资产总额367•…-.20亿元•■=…☆，较上年末增长8•▲◇•◁▼.24%□□，主要系应收账款和其他应收账款增加所致○★◆★…。
截至2023年末•☆，公司短期借款较上年末下降26◆◁.64%▲○△，主要系主要系公司偿还借款及优化债务结构所致■○☆○○。
能源电子产业成为推动实现碳达峰碳中和的关键力量2023年工业和信息化部■▽▲、财政部《电子信息制造工业和信息业2023-2024年化部•◇◇▪☆…、财政稳增长行动方案》梳理基础电子元器件•…◁、半导体器件--☆、光电子器件◇■▲▷、电子材料◁■-○◁▽、新型显示◆▪◆★□◆、集成电路▽=▲-▽、智慧家庭○▷◆▼、虚拟现实等标准体系▽○◁▼■◇，加快重点标准制定和已发布标准落地实施资料来源…★○△★☆：联合资信根据公开资料整理信用评级报告11（5）行业发展随着无线充电●△◁、散热等技术不断发展及行业创新趋势推进以及新能源产业链的不断完善▷●▷▪，磁性模切件◆□-○-•、散热功能件等精密功能器件产品存在一定的需求空间……。
非经常性损益方面▼▽▪-，2021－2023年□•▪，资产减值损失波动增长◆▲▼，2023年资产减值损失较上年损失规模有所缩减▷☆▼▼，主要系公司计提的固定资产减值损失和商誉减值损失减少所致-◇；资产减值损失主要由存货跌价损失及合同履约成本减值损失=☆▼◇、固定资产减值损失及商誉减值损失构成-▲；2021－2023年●==◇◆▷，资产减值损失分别相当于利润总额的44•◇▽○.92%▪•○、52○▽▼.79%和28•☆….04%-◁▷▪▷△。
联合资信将按照有关监管政策要求和委托评级合同约定在本期债项评级有效期内完成跟踪评级工作-☆。
公司通常会根据客户提供的销售预测和生产计划★•=•=，由PMC部门结合存货库存情况对原材料进行分解生成物料需求计划并下推至采购部门执行采购□•□○△。
转股价格的向下修正条款在本期债项存续期间☆○▲=◇□，当公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时☆▪，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决●▪…■=▽。
从成本上来看△○▲，经营性现金流持续净流入☆•▲；实收资本为70-★◁△.08亿元（占20--▲★.60%）□●□、资本公积合计210•▼□•.75亿元（占61▼□.94%）▲●•▽◆△、未分配利润合计51○-▷•△△.76亿元（占15△▼.21%）-■□=▼、盈余公积合计10◇-.00亿元（占2□•▷☆•.94%）◁▼……=○。股票代码●△▼◆：002600…☆…◆.SZ）前身为成立于2006年的领益科技（深圳）有限公司（以下简称◆■▪•▷△“领益科技◇□◁•▲★”）△○□●。智能手机方面=▼■◇☆。
五□■△▪=★、基础素质分析1竞争实力公司自成立以来稳步拓展业务范围及产品种类○▽○，逐步形成了较为完备的零部件产业链布局◇•★…•；公司在全球化布局…▲▽=、研发和工艺技术■▽-▲、客户资源方面具备较强的竞争优势□▷▲■◇□。
此外-=▲▪，公司制定《绿色产品有害物质管控标准》▷△-●▷=，为内部及供应商提供禁用◆▼、限制和管理环境管理物质的明确指引□▲☆-。
未来公司将持续发展消费电子核心主业■◆，优化营运效率及质量控制●□•◁•☆，与消费电子行业头部客户全面合作▲◇▲○☆；公司将持续发展高附加值新业务★□□▪●，进一步渗透汽车▪•△•●、光伏储能等新兴市场■-…，提升汽车及光伏储能的收入占比…-•◆，拓展与海内外知名汽车•▼◇-…、动力电池-=▪◇▷■、光伏储能等领域头部客户的业务合作…•☆，丰富产品布局▽=◇；公司将布局全球多元市场●■▼☆★；未来公司将持续推进精密功能件▷▷▽•▽、结构件等核心产品的技术创新○▼◁••▼，并在模具○◇、工艺等方面持续优化产品性能○•-▷，丰富核心技术储备…●。
2023年中国智能手机出货量占全球市场的23○◁▽◆-=.16%-●●▽，2023年国内出货量为2■▪.89亿部▽▪▼★■◇，同比增长6▼◇☆★■▲.5%=●。
4•★☆•.联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实○◇○=▽★、客观△□◁◆、公正的原则◁▼▲。
当期应计利息的计算公式为-◇•△：IA=B×i×t/365IA▽◇▽◆：指当期应计利息▷◁▪-▲；B=-▼▲▽▲：指本期债项持有人持有的可转换公司债券票面总金额□△…■；i○◇△：指可转换公司债券当年票面利率▷■◁；t▪☆：指计息天数▽□▪○=▲，即从上一个付息日起至本计息年度赎回日止的实际日历天数（算头不算尾）◇◇■。
公司通过对客户财务状况进行信用风险评级△▽▷，对不同信用等级的客户建立对应的信用策略及信用额度◁▼■-=◆；主要客户的信用账期信用评级报告17为30天至120天不等▼★▪□▲，且原则上只接受客户电汇（现金转账）付款☆•，新增客户常规支付承兑汇票□★▲□○、支票或其他第三方金融平台票据等▲=▲◆■，需以审批为准•=…■；结算货币为美元（约占外销收入90%）及人民币△△◇…=★。
上游产品价格的变化将直接影响公司的生产成本-■•■▼，公司经营现金流动负债比率和经营现金短期债务比均持续上升●▲。公司商誉较上年末下降4◆=☆◁-.70%•▪◇△。
截至2023年末▽△•☆，公司合并资产总额371◆▪.88亿元△☆▪▪，所有者权益183=☆□…▼■.12亿元（含少数股东权益0▽•◆•.61亿元）▲••=•；2023年▽••-▪◁，公司实现营业总收入341■▲●◁▲□.24亿元=…-○★△，利润总额25▼◆▽.21亿元◆▽□。
七●…•、经营分析1经营概况公司形成精密功能件•◇▽、结构件及模组▽▲★●□、充电器及精品组装•△△、材料•◇□○★•、汽车产品多业务布局○△◁•=。
除AAA级☆▽□、CCC级（含）以下等级外△•▲▪，每一个信用等级可用■-…•“+◆-△”▼●□▪…“-■●◆◁”符号进行微调☆▽◇△，表示略高或略低于本等级★•○。
公司对子公司的全面预算实行垂直式管理•=●-◆，涵盖子公司生产▽▽▼、经营▼▪、筹资•▼、投资和基本建设各个环节•▼☆▲，所有经济活动纳入全面预算管理进行控制▽◆•□▷=，子公司对外融资业务由集团财务部统筹和安排等▪=★。
信用评级报告142业务经营分析（1）原材料采购公司原材料采购价格随行就市▲△▷△，2021－2023年△◆，公司采购总额逐年增长☆-○；公司采购集中度较低☆=◇，2024年1－6月★□☆，采购集中度有所提升▷•▪•□▪，但需关注海外摩擦及运输物流等可能对公司采购带来的不确定性风险-◇●◇▲。
深化新一代信息技术集成创新和融合应用…☆-，加快平台化☆●●、定制化★□•▼、轻量化服务模式创新•▪■▪○□，打造新兴数字产业新优势◆◆▼□。
生产过程需要应用高速加工和超精加工技术…◁◁◆、快速成型技术■▲●▷★…、自动化控制技术等▼■◁，涉及机械◇△-、金属材料☆●□□、高分子材料◁▪-、化工材料••=◁◁▪、电子电气☆•、自动化控制等学科▷□，技术综合性要求较高○★，存在一定的技术壁垒★●▷▽…•。
公司及其控股子公司均独立建账☆•◆▲，并按内部会计管理制度对其发生的各类经济业务进行独立核算…■□•◇。
2021－2023年▽▷▼▼，公司材料业务收入持续下降▲…，收入占比持续下降●■；2023年材料业务收入同比下降31▲●▼□●.77%▼◁•▽☆◇，主要系行业竞争激烈☆○□，订单量下降所致●□。
附件4-3评级展望设置及含义评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价◇●○▪。
九▼▼-、ESG分析公司注重安全生产与环保投入▲◆，积极履行社会责任=☆，治理结构和内控制度相对完善•■▷▼=。
2024年1－6月●•，公司经营活动现金流量净额为17☆•▲.67亿元◆•▼●◆▽，投资活动现金流量净额为-17□△□.98亿元●▷，筹资活动现金流量净额为10-=….36亿元●●○▼。
推动软件产业做大做强▷=▼★■▼，或将在一定程度上影响公司业绩…□△=•◆。未来◇•，具体初始转股价格由股东大会授权董事会在发行前根据市场和公司具体情况与保荐机构（主承销商）协商确定-△○◁△★！
2021－2023年☆▲△▲-，公司各产品的销量受订单量影响而波动●△…◆◁，销售均价受产品结构等因素影响有所变动-●□■，产销率保持高水平•☆▪；公司销售集中度较高☆☆★。
截至2023年末=▽●，公司研发人员5902人•-…=，累计获得各项专利2094项▪-▽•，其中发明专利240项▼□-◆、实用新型专利1796项▲■▽-▼■、外观专利58项▪▲▼◇。
2023年◆★■，公司EBITDA利息倍数同比有所提升•▷，EBITDA对利息的覆盖程度较高◇▽◁■；公司全部债务/EBITDA同比有所下降•-，EBITDA对全部债务的覆盖程度较高□-▪▪▼；经营现金/全部债务有所上升■▲，经营现金对全部债务的保障程度较好•…▲☆-；经营现金/利息支出同比有所提升▼○◆▽▷▷，整体看●•…=，公司长期偿债能力指标表现良好◁◇★。
8•-◁.联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见◁★◆…◇，但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任●◇■。
到2030年…=▲=，能源电子产业综合实力持续提升◇…-★□，形成与国内外新能源需求相适应的产业规模●◆-◇。
相应产品的核心零部件也将更加精密化和复杂化◆▷▷○••，负债结构较上年末变化不大◆●○。公司年末现金类资产充裕■▽；或在合理区间内指定○●=◆=■，有利于保持公司在其供应链的地位■■•△◇。公司2023年经营活动现金流入量▲◆、经营现金净流量和EBITDA对发行后长期债务覆盖程度较高◆-☆●▪。信用评级报告9图表3原油价格走势情况资料来源▼•▼◁☆：Wind图表4钢材综合价格指数情况资料来源▲▪：Wind下游需求方面□▽◁◁△◆，募投项目的静态回收率为6~9年●■◆-•○。
评级观点广东领益智造股份有限公司（以下简称•-□“公司△▼-”）作为行业知名的精密零部件企业•=◇，在全球化布局□△▲-、研发和工艺技术等方面具备较强的竞争优势◁▷…-。
5□…-▷☆.鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响☆◇●▲，本报告在资料信息获取▪●、评级方法与模型○★■○▪◆、未来事项预测评估等方面存在局限性○••★•□。
截至2024年6月末▪▽▽▼●，公司合并资产总额391=■☆◆●○.32亿元▷■□☆○-，所有者权益187●•▽▪△.18亿元（含少数股东权益0…▽.60亿元）★◁-●◆；2024年1－6月▪●▲■，公司实现营业总收入191…△.20亿元▪•▼■-▷，利润总额8△○.57亿元▽☆…。
5偿债指标公司长期偿债指标和短期偿债指标整体表现良好◁…◇▪□；公司间接融资渠道较为畅通▽▪▽■，作为A股上市公司◆○☆，公司具备间接融资渠道△◆◇☆●▽。
受大屏手机的冲击▼◆○△○★、市场趋于饱和☆□■◇、产品生命周期延长以及可替代性产品增多等因素影响▼•◇，铝合金基本上是玻璃材料的100倍左右△…○○▷▷，检查公司财务◇○=◁▽；2☆○□▪□■.▲-□◇•.本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异=•△■，公司已通过全球各大知名终端客户或相关权威机构的认证□•。
（3）赎回条款到期赎回条款在本期债项满后5个交易日内▼▼■，公司将以本期债项的票面面值或上浮一定比例（含最后一期年度利息）的价格向本期债项持有人赎回全部未转股的本期债项▼●。
其中△▽-▪◆□，新能源汽车产销分别完成了958•▷▽▪▪■.7万辆和949●☆.5万辆•□○▽★●，同比分别增长35◆■◁▽.8%和37▪◁▪▷◁●.9%▼◇▪，新车销量达到汽车新车总销量的31◇▼◆▽.6%■○☆●•。
2◁◁○•★▪.特此公告联合资信评估股份有限公司评级总监■●■=：二〇二四年十一月八日0声明一•▽▪、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述◇-▪◁，未受任何机构或个人影响△◁□★▪。
有条件赎回条款在本期债项转股期内▼★◆★●，当下述两种情形的任意一种出现时●■☆★▲，公司董事会有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券•▲◆：（1）在本次发行的可转换公司债券转股期内□○…◇☆，如果公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）▷■○◁。
上游原材料方面◇■•，精密功能器件行业上游原材料包括不锈钢▲■•▼、铜◆●▷…△、铝等金属材料及硅胶○△◆▲、胶带★▲●□▷、泡棉▲★◁•○、导电布▷◆●-•、塑料△○-▷□、膜等非金属材料★☆●。
公司按照《公司法》《证券法》等有关法律法规及政策文件的要求△…，结合公司实际情况□▽•◆▼○，健全内部管理和控制制度☆○，规范公司运作▲▪•◆，依法建立了股东大会●▷•○、董事会★◆☆☆▼、监事会及管理层在内的治理结构•■。
其他主要为清洁能源=▪▽，清洁能源收入大幅下降▽◆，主要系客户订单量及售价下降▪★△•▪□；且产线尚处产能爬坡阶段☆-○▼=-，较高的人员成本以及产线设备等固定成本导致单位成本增长所致…••★○○。
完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察（2024年半年报）》▷●○。
客户资源方面▷◁★，这将影响功能件行业的利润水平▼○。公司负债总额持续下降◇●□▪•-，主要为公司对机器设备减值计提■○○○▷。对关联交易的范围进行了界定-■▪★…，截至2023年末…•□◇▪=，各种新材料的出现将会促进消费电子功能性器件行业技术的革新以及增加产品实现的功能▲△○◆！
公司主营业务包括精密功能件★-☆△▲▷、结构件及模组☆◁◇••○、充电器及精品组装▼◁•、材料•…、汽车产品等业务…=，以精密功能件△•▪•□、结构件及模组为主☆◁•。
截至2024年6月末◇■▷，公司拥有董事7人▲◇=□▲▪，其中董事长1人△--，独立董事3人★•◇△▽●；监事3人◁▪◁，其中监事会主席1人△▲◆；高级管理人员共3人☆◁--▽△，总经理1人★▼●，副总经理兼董事会秘书1人◁…•，财务总监1人▷☆◇；均有丰富的行业经验和管理经验◆▼。
截至2023年末○•◁◇，实际控制人曾芳勤女士直接持股比例为2▪☆□◆▲=.06%（无质押）=□…•=，六•☆、管理分析1法人治理公司建立了较为完善的法人治理结构▽▷▲，因此在消费终端产品的玻璃外观趋势下☆▲，进一步拓展供应渠道◁▷▼○■。主要系政府补助增加所致■◇。随着5G商业化部署加速和可穿戴设备智能化和功能集成化需求提升…△△■，公司营业总收入有所增长•◆…，2024年1－6月☆◆☆-▷○，截至2024年6月末◇=…，
关注公司客户外销业务占比较高▲☆=▼•，且客户集中度较高●▽■，公司业绩易受汇率波动及国际政治经济环境风险等影响•●▲▲□△。
总体而言■■，绝大多数上游原材料在市场上比较普遍◆•，从事该类材料的生产厂家较多▷●，可替代性较强▪★★△●■。
如贵公司不能及时提供跟踪评级资料-▷，或者出现监管规定--○、委托评级合同约定的其他情形=◆▷，联合资信可以终止或撤销评级☆●•◇•▼。
公司固定资产计提减值准备5•◆□•◁….08亿元◇△★，截至2023年末•◇，从热导率来看=◇•▽，随着5G商业化部署加速推进▼▽▲○、元宇宙概念促进AR/VR产业的发展…▲、人工智能终端以及新能源汽车产业的发展或将为精密功能器件行业具备一定的市场增量空间◇-…◆。公司资产减值损失分别为-4○□☆▲=.88亿元□□●△•、-10□◆◆.55亿元和-7○-….07亿元◆•…★△◁，从经营效率指标看●★=◇，
且随着元宇宙概念促进AR/VR产业的发展▲◆■★•，公司一年内到期的非流动负债波动增长☆▽△△▲，盈利能力大幅持续提升★…○☆◆，同时为精密功能器件行业带来可观的市场增量空间△◁，平板电脑已逐步走向产品成熟期•▪▼☆◆，对利润水平的影响较大▲•…□◁，具体赎回价格由公司股东大会授权公司董事会根据发行时市场情况与保荐机构（主承销商）协商确定•△△◁■！
截至2023年末▷▷●，公司应收账款账面价值较上年末下降3▼-△•▼□.81%□▷□，变化不大◆-•□△。
图表2消费电子精密功能器件产业链示意图资料来源○-★▽：中国产业信息网由于精密功能器件关系着产品的外观和内部构造设计-▼○●◇，客户对精密功能器件的要求呈现多样化☆-○=，精密功能器件生产企业与整机厂商合作紧密☆…■=，大多数精密功能器件的生产方案都需要与下游整机厂商共同开发■▲☆●○、设计☆★、定制产品技术参数▽=△○●▽。
若在前述30个交易日内发生过转股价格调整的情形◆▽，则在转股价格调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计算○▼，转股价格调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算▪••◁。
采购部负责对供应商及其物料的认证评估■◁□•□◁、物料价格和品质确定-■■▷、供货时间安排▲☆。
2021－2023年□□，公司精密功能件▼▪▲☆△、结构件产能产量均有所下行◆•；充电器及精品组装产能产量呈增长态势■▽▽◆▪，汽车产品业务中的汽车电芯盖板◆▪◁•◇△、铝壳△★=、转接片等组件产能扩张较快○■…☆；部分产品产能利用率较高◆◁◇•▲。
2006年5月创立领胜电子科技（深圳）有限公司△▷…▷◆，2012年7月创立领益科技▽☆▷◁☆；现任领胜投资执行董事▲●◆…、公司董事长兼总经理△■▲◁•…。
2023年■□-▷=▼，公司重点节能减碳技术改造升级项目▪◆=△○：国内外在用厂房内设置在线○◇.02亿千瓦时▽▼●--，减少了对传统能源的依赖◆○▷。
公司产品主要包括精密功能件◆■◆◇、结构件及模组业务□■-、充电器和精品组装业务●○•◁△、汽车业务•▷▽■○、材料业务•☆。
从产能利用率来看=◆▼…▼，由于公司主要客户为消费电子行业客户…■，受主要客户新品发布周期影响▼○，一般三四季度为生产旺季○★，一二季度为淡季=•▼•◆•，全年来看△▽▪▪，精密功能件▪◆、结构件□◇△●◆、材料中的磁材产品产能利用率高…▷◁★▷○，充电器及精品组装产能利用率尚可□◇○…☆☆，模切材料由于订单量不饱和◇▲▼▽▲▷，产能利用率有待提高…◆◇；汽车产品的产能利用率处于较高水平▷•△●▲。
到2023年=■，力争电子元器件行业销售总额达2◇◁☆●=.1万亿元2021年国务院《▷◇●•△“十四五▷▽○☆••”数字经济发展规划》着力提升基础软硬件□△◆…▪、核心电子元器件▷■、关键基础材料和生产装备的供给水平▼●○▷□-，强化关键产品自给保障能力☆★。
评级展望未来▲○◇=▽…，随着公司各项主营业务的稳定发展△=▲-★，公司在其主要业务领域的行业地位和竞争优势有望保持▷◆•。
根据Canalys最新报告预测▲…▽，AI手机2024年渗透率将达17%▽▪●■，2025年将增至30%▷▽□；折迭屏手机市场预计2024年出货量约1800万台◁…▪，同比增长3%□☆●•…▷，2024至2028年将以30%的年复合增长率增长至5100万台■•▪=•。
从构成看△…■•▲，流动负债主要由短期借款（占10●-.64%）◁◇、应付账款（占29◁▲□☆.18%）▽▲□○▷△、其他应付款（占55-…=■.56%）构成◆△▼；非流动负债主要由长期借款（占98☆■▲.20%）构成◇▪□•。
2021－2023年末●•▲◇，公司其他非流动资产波动增长☆■□●•，年均复合增长62□●◆△.97%▷◆•。
信用等级含义AAA偿还债务的能力极强○=△，基本不受不利经济环境的影响•☆■◇，违约概率极低AA偿还债务的能力很强▪★-△★，受不利经济环境的影响不大◇▪=，违约概率很低A偿还债务能力较强=★◆-▷○，较易受不利经济环境的影响◆◁▽，违约概率较低BBB偿还债务能力一般▷=▪-★，受不利经济环境影响较大◆●◇▪▽★，违约概率一般BB偿还债务能力较弱▽★…●☆，受不利经济环境影响很大=▷，违约概率较高B偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境●☆★=•△，违约概率很高CCC偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境▼…★，违约概率极高CC在破产或重组时可获得保护较小◆▷▪•◁•，基本不能保证偿还债务C不能偿还债务附件4-2中长期债券信用等级设置及含义联合资信中长期债券信用等级设置及含义同主体长期信用等级★□◇◇□-。
根据IDC全球可穿戴设备跟踪报告□◁◁，2023年可穿戴设备的出货量比上年增长1…□◁△◇.7%★◆■■☆。
2019年8月1日之前的评级方法和评级模型均无版本编号资料来源◆△▽▽▼△：联合资信整理评级项目组项目负责人…■□：崔濛骁项目组成员▪■◆▷•：丁媛香公司邮箱◆▽：电话传真地址…○◇★▽◇：北京市朝阳区建国门外大街2号中国人保财险大厦17层（100022）信用评级报告5一…□•、主体概况广东领益智造股份有限公司（以下简称•◆□“领益智造=●▪▼○”或▽★☆▷☆▲“公司☆▼○◆”▷▷-△○，2022年以来公司其他业务收入呈快速上升的趋势◇…★=，2本期债项偿还能力本期债项发行后★◇，公司外销业务收入占比较高▲▪▲•▽□，现金短期债务比持续上升▼▷，有助于保证其经营管理活动的有效运行△•-=。加快集成适配和迭代优化●★，利润总额持续增长●■，系四舍五入造成▼=☆-；占其持有股份数的8-○•.01%）…◇。
图表27本期债项偿还能力测算项目2023年发行后长期债务*（亿元）66-◇….11经营现金流入/发行后长期债务（倍）5☆=◇▲-.64经营现金/发行后长期债务（倍）0▼▽■.80发行后长期债务/EBITDA（倍）1◁•.30注•▪：发行后长期债务为将本期债项发行额度计入后测算的长期债务总额资料来源▷=□●●：联合资信根据公司审计报告十一▽◁=◆◆、评级结论基于对公司经营风险☆☆◁…△■、财务风险和债项条款等方面的综合分析评估★-☆▼■▪，联合资信确定公司主体长期信用等级为AA+▼☆•，本期债项信用等级为AA+▽▲□•，评级展望为稳定▼★●▪=▷。
债务结构方面▪◁●★，短期债务占43◇○△■•.78%◁▲◁•▷△，长期债务占56■◇▪■▷.22%□=☆○▲，结构相对均衡■…◇-。
信用环境方面▽◆◇，上半年稳健的货币政策灵活适度•••、精准有效□•，强化逆周期调节○◆□，货币信贷和社会融资规模合理增长▷●，综合融资成本稳中有降◆▽△，流动性合理充裕●=△▪▼•。
截至2023年末◆□…☆•，公司全部债务较上年末下降13☆•△•=-.54%◆◁=…○，主要系公司优化债务结构=▪，偿还短期借款及偿还公司对非合并范围内关联方TRIUMPHLEADGROUPLIMITED的经营性借款所致▲▲★▪☆。
管理方面=◇，公司建立了较为规范的管理制度==▲▽，设置了适合自身业务发展情况的组织架构■☆…○…。
公司为国内外着名手机品牌厂商的供应商=△●◇▲，公司与核心客户形成了稳定的合作伙伴关系☆…○◇•▪。
9◇◆★.四◇=、本次信用评级结果仅适用于本次（期）债券…•□，有效期为本次（期）债券的存续期▲☆；根据跟踪评级的结论◆▼◆◁，在有效期内评级结果有可能发生变化▼…。
2024年1－6月▷◁★◆-…，公司营业总收入同比增长◁■…▲，但受新业务毛利率较低▼★★•▪◇，以及应收账款和其他应收款预期信用损失转回减少影响□-，利润有所下降▲◆▼●◁▼。
要完成全年经济增长目标-○▽■●◆，就要进一步加大逆周期调节力度•★◆◆，用好用足增发国债☆▲•★★▲，继续降低实体经济融资成本◆=▲●◁，扩大消费▪▼△，优化房地产政策○=。
或建议供应商依据市场水平协商材料价格▷◆-◇◆◇。公司严格遵守《中华人民共和国环境保护法》《中华人民共和国节约能源法》《中华人民共和国水污染防治法》《中华人民共和国大气污染防治法》《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》《中华人民共和国土壤污染防治法》《中华人民共和国环境噪声污染防治法》等环境保护相关法律法规及行业标准△•◆◇■，在调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算■-○▷▷。附加电子组件需求也随之增长◁◇☆▷▪●，下同资料来源△•▷：联合资信根据公司审计报告整理从短期偿债能力指标来看☆☆，保证合规运营◆•■▷▷？
其中苹果以62%的市场份额位于首位☆◇，三星以22%市场份额位居第二□▼-☆▽▽，华为以9%市场份额排名第三…■▷，小米和vivo分别位列第四和第五▷▲◇▪△。
董事会主要行使下列职权★•：执行股东大会的决议□◇=◁■▷；决定公司的经营计划和投资方案▼•；制订公司的年度财务预算方案□◁▼•、决算方案-▲=•■◇；在股东大会授权范围内=◁▲◆，决定公司对外投资●•▷▼、收购出售资产▪◇●●、资产抵押☆■▪○●、对外担保事项▪△□•、委托理财◁▽◁◆-◆、关联交易●-=…=▼、对外捐赠等事项■□▲；制定公司的基本管理制度等▽-▷□。
贵公司或本期债项如发生重大变化▷--▪…▽，或发生可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的重大事项-○，贵公司应及时通知联合资信并提供有关资料=◁●☆▲◇。
2023年■●△•☆-，公司本部营业总收入为17☆=.39亿元★▲■=，利润总额为23▽▽■.05亿元…-••-。
联合资信将密切关注贵公司的经营管理状况■□…◇▪、外部经营环境及本期债项相关信息▪▼▼●，如发现有重大变化▪□，或出现可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的事项时=◇-▲-，联合资信将进行必要的调查□-…▼，及时进行分析▲▽，据实确认或调整信用评级结果-△◁=◁，出具跟踪评级报告■◆▲▽▽，并按监管政策要求和委托评级合同约定报送及披露跟踪评级报告和结果…▪▽。
截至2024年6月末△▼●，公司全部债务102▪△◆☆▼▲.11亿元-▪★▪□，较上年末增长17•▽▪.71%▲□•◆…，主要系公司扩大产能◁■▼=▷○，布局新的产线新增融资所致◆☆■▲。
公司部分原材料以钢材□□◇□△☆、铜材等大宗商品为主◇◇★★，原材料采购成本占生产成本比重较高◁-•▼•，原材料采购价格波动对成本控制形成压力○▲=•。
工艺技术方面•▲•，公司作为行业领先的消费电子产品零部件生产商能够直接参与到下游品牌终端客户的产品设计及研发-▷▼，为下游客户提供产品设计◁◆•◇、材料选择☆▪□■、产品试制和测试◁□•、大批量生产△★●▼、快速供货及配套等服务◁▪•●□☆，公司针对设备▲★▲、模具和工艺技术的研发创新▽▼，以及深入上下游厂商的业务模式▲…▽，具备较强的竞争实力☆▪•。
图表18截至2023年末公司资产受限情况项目金额（亿元）占资产总额的比例受限原因货币资金1▪■…▽△▲.190▲▽☆•☆□.32%票据保证金-▲▷•、保函保证金▽-☆、诉讼冻结等应收票据0◆◆▪.760★-○=.20%票据质押▽▲■▼-、票据背书/贴现未终止确认应收款项融资1□●.190•△-●▽.32%票据质押固定资产7◁◁•-.792▽■□☆•▲.09%向银行抵押取得借款无形资产1▽▷△☆▷△.470■■◁▽.39%向银行抵押/质押取得借款合计12•◁▼◆…▲.393◁☆△▪▽◆.33%—资料来源-▲△▽☆○：公司审计报告截至2024年6月末••○，公司合并资产总额较上年末有所增长▷-◇•★◇，资产结构较上年末变化不大◁●□。
公司部分产品的终端用户为北美客户▼▼▪•，中美贸易摩擦等影响可能使得公司订单获取及产品销售存在潜在风险△☆★。
从销售集中度来看☆-□-◇◁，2021－2023年及2024年1－6月=◆-★，公司前五大客户销售占比逐年提高☆☆，销售集中度较高…▲▽●▲●。
截至2023年末□☆◆，公司所有者权益183…◆☆…★.12亿元▷★=★，较上年末增长6•=△.11%•△，主要系未分配利润增加所致■○■-。
全球化布局方面▼▼○▽●■，公司的核心制造总部位于国内◆…•○，在深圳▪•▼-、东莞▪◁◇▪•…、东台=■▲▽●▪、苏州◁□☆、成都□▲☆☆▪、郑州和无锡等多个完整的研发生产基地均实现量产▼=■，具备较大的生产规模和较强的持续供货能力-•▼；公司拥有以生产▼▲…□▽、服务据点◇-◁=、研发中心及销售办事处等构建的全球化网络▷…▲★•◁，覆盖包括中国▲▽-、美国△▼▷、芬兰□▷△▲▲□、韩国▼▽=、新加坡•-▪•、印度△◁■▷◆、越南◇▼、巴西等全球主要区域市场•■●▲★。
在供应商选择上…◇◇△，2021－2023年○○☆△-■，从生产建设类募投项目的经济效益评价来看▪●★▪▽。
2023年BB电子游戏◁▲◆▼，公司利润总额同比增长26○◁.16%▽▼=，主要系研发费用减少…▪■•，资产减值损失减少以及其他应收款预期信用损失转回增加所致▲•…□。
2023年全球智能手机出货量同比下降3□◆▪.2%▲=□▽▷，截至2023年末●-▼▷-▽，经营情况良好且经营获现能力稳健■-，且公司应收账款和存货规模较大○△▽■△，公司资产结构相对均衡▷▲☆…。
1资产质量2021－2023年末▲•◇•，公司资产规模持续增长▲△◁☆，资产结构相对均衡■○…◆▲；公司应收账款和存货占流动资产的比例高◁•▼…□▽，对营运资金形成较大占用●•；非流动资产以固定资产为主▷□☆，商誉规模尚可★…，但仍需关注可能存在的商誉减值风险◇▽☆。
近年来★▷▷，公司通过并购等方式加强业务布局=●▪▷▲▪，形成了较为完备的零部件产业链布局-▪△▪，研发生产基地及销售网络覆盖全球主要市场▼▲▷=。
自2011年以来=◆●，谷歌◆●、三星■••▽==、苹果纷纷推出无线充电手机或手表产品★…▪▲○◇，预计未来无线充电技术将会在手机▼•●◆▲●、平板电脑●▪…□、电动汽车☆▼==▷、移动电源▷★、可穿戴设备••○•★-、医疗等领域得到广泛应用●◁…•▪，精密功能器件中的磁性模切件市场空间较大▲○。
2021－2023年□▼▽•，信用减值损失持续减少◆▽○▲，2023年◁▪=◇□，公司信用减值损失减少◁▪•▲●，主要系公司其他应收款坏账损失转回约2■▼●◆.1亿元所致-△☆◁=□。
精密功能器件产品多采用定制化生产方式▼•△▪◆，生产企业与下游整机厂商合作紧密◆○★◆-；产品种类较多■••=，制造工艺复杂…▷，技术综合性要求较高●☆•▼▽-，存在一定的行业进入壁垒▼◆▽。
转股价格的调整方法及计算公式在本次发行之后●☆▷•◇▼，若公司发生派送红股▼▽-◁、转增股本◁◇、增发新股（不包括因本次发行的可转换公司债券转股而增加的股本）◆◇…★★、配股以及派发现金股利等情况=□●◇○，将按下述公式进行转股价格的调整（保留小数点后两位◁•◁◆，最后一位四舍五入）▷▽▷▽：派送红股或转增股本▲◇：P1＝P0/（1+n）★▲◆▽○；增发新股或配股○☆=▽●▷：P1＝（P0+A×k）/（1+k）▼…=▽；信用评级报告6上述两项同时进行○▷：P1＝（P0+A×k）/（1+n+k）…△△▽▼△；派送现金股利△▲-▽：P1＝P0-D…☆○；上述三项同时进行•▲•◁◁：P1＝（P0-D+A×k）/（1+n+k）◁▼△。
未决诉讼方面●▷■•◆▽，截至2024年6月末●=，公司及子公司作为被告的重大未决诉讼（涉案金额超过500万元）总计涉案金额为0★△◆◆□.25亿元◆★▪▽，占公司当期净资产的比例为0•○◇•.14%□☆○☆■，对公司影响很小••。
下半年▼=●▽○，货币政策将加快完善中央银行制度◇•，推进货币政策框架转型◇▪▽○◆★；保持融资和货币总量合理增长◁-■•，充实货币政策工具箱▪…▽；把握好利率▲•▷=…、汇率内外均衡○▼▷，深入推进利率市场化改革-○；完善债券市场法制▷■，夯实公司信用类债券的法制基础★☆…★▽。
公司本次募集资金投资项目顺利实施后△▲=，注塑及金属精密件▼★◁★★、电源类产品◇…▲○▪=、碳纤维及散热精密件及智能穿戴设备配件的产能将有所增加◆=。
随着新能源汽车景气度的持续提升•★◆□☆□，新能源汽车产量将持续上升•▷，从而带动动力锂电池的出货量持续上涨••，有望推动相应的精密结构件行业市场规模持续提升○•◇◆。
2020年及2021年•◁◆▷●★，原油价格整体上行○☆◁，2022年以来◁☆，原油价格波动下行●☆，2024年8月22日▲◇○-，原油价格77●☆▽▼☆•.22美元/桶◆△●▽…。
信用评级报告8四-●▼=◆、行业分析（1）行业概况公司主业以消费电子产品精密功能器件★★□、结构件以及配件的研发□▷••▽▷、生产和销售为主◁-=。
社会方面●=●▷☆★，公司坚持政治责任▽▼△■、经济责任○▲▪◁★、社会责任一体承担○▪▽，为利益相关方创造包括经济价值==▷▼、社会价值和环境价值在内的综合价值☆☆。
从产业链情况来看▪□▲▽，精密功能器件行业属于生产加工型行业☆★▽△•▷，行业上游为加工原材料▪▼▽，下游为智能手机◇•…=●、平板电脑▷▷…•☆■、可穿戴设备等消费类电子产品-▽○●▲■。
有息债务方面-○▼•○，2021－2023年末•□☆=■，公司全部债务持续下降☆■□▪…，年均复合下降8▷•.01%○…▷▪□。
截至2023年末●■，公司本部所有者权益为340•●▪▪.27亿元•▪，较上年末增长4▽▽▪★◆.25%-●▲•◆□。
财务管理方面□■●，公司设有独立的财务部门○▼▷★■☆，配备独立的财务人员◆•▲•…-，建立了独立的财务核算体系和规范的财务管理制度=★□▼，包括《内部审计制度》《证券投资管理制度》《成本管理制度》《融资管理制度》《资金管理制度》等●◆□▽▷。
截至2023年末◆▪…☆，公司应付账款较上年末增长17▲★.63%=◇=□▼○，主要系应付材料款和设备□○△○、工程款增加所致□●▼◆◁。
随着终端算力提升和AI加速引擎逐渐在处理器上集成▷☆△•★○，终端市场上的AI部署逐渐从云向端侧扩展●-☆◆。
截至2023年末◇•，公司货币资金较上年末增长10★◁•△.53%◁◁▪，主要系公司经营性业务现金回流增加所致-▲☆▼…□；货币资金中有1▪=□.19亿元受限资金•★◁，受限比例为3■▪▪☆.96%☆▽◇□…，主要为银行承兑汇票保证金◁◆△■、保函保证金及其他保证金★•▲▼•□。
2023年7月•■…◆，领胜投资（深圳）有限公司名称变更为领胜投资（江苏）有限公司（以下简称▪◆“领胜投资•◆▲”）□•▪•。
公司本期债项拟发行额度上限为21-•◆-□.37亿元=▲，分别占公司2023年末长期债务和全部债务的47=△□•.78%和24○▲★.64%◆○◆，对公司现有债务结构和规模影响较大◁…☆▽…▪。
此外▪☆◁，但跌幅有所收窄▪▪▼▽•◁。内部收益率（税后）除○◆-□•▽“智能穿戴设备生产线%外…•=！
其中△▽◆★•△，前20个交易日公司股票交易均价=前20个交易日公司股票交易总额/该20个交易日公司股票交易总量（若在该20个交易日内发生过因除权○△★、除息引起股价调整的情形▼◇，则对调整前的交易日的交易价按经过相应除权▼▽▲◇◁-、除息调整后的价格计算）◁■…★•；前一个交易日公司股票交易均价=前一个交易日公司股票交易总额/该日公司股票交易总量…△○○。
产业集群和生态体系不断完善☆▷，5G/6G…▷-◁、先进计算=●◇□●▷、人工智能▪○△◆、工业互联网等新一代信息技术在能源领域广泛应用…■●☆，培育形成若干具有国际领先水平的能源电子企业☆…□=，学科建设和人才培养体系健全▷…▼◁▷▷。
采购订单下达后◇△★，采购部通过ERP系统对订单执行状态进行动态跟踪◇□◁◁▪，若生产计划发生变化则相应调整采购订单•◁◆☆○。
银行授信方面◁○◇•■，截至2024年6月末☆★，公司共计获得银行授信额度254▲★…….44亿元●◆☆▼□▼，尚未使用额度159▽□.31亿元■△，尚未使用额度较为充足◇○△；公司作为A股上市公司…•◇○▪，具备直接融资渠道▽◁□▼。
公司下游终端主要为消费电子产品▼▪-•▪，更新换代较快□▽▷，若未来无法及时跟进客户的创新需求▽■，公司在激烈的市场竞争中将处于不利地位○○○=…。
公司是行业领先的精密零部件企业△•▷■，在规模及行业地位方面▷•★◇，公司自2006年开展模切业务▲○△▽-，后逐步延伸至冲压△•●、CNC▼▲▽◁、磁材及结构件业务=●○••△；2019年◆▲◁，通过收购充电器龙头公司SalcompPlc股权（以下简称◇▷●•●☆“赛尔康◁•”）◆•，布局充电器业务★▼△•☆；近年来□▷■，公司布局新能源汽车结构件业务-◇◆。
截至2023年末■★◇，公司无形资产较上年末下降9■■□◇▪▷.34%-◁，主要系累计摊销增加所致•◁▽-；公司无形资产主要由土地使用权（占78…•=.42%）△••◁•◇、专利权（占7▲▷.95%）和软件（占6-★•■•□.58%）构成◇○■=▷◇，累计摊销5-=.81亿元==，计提减值准备0▲•.18亿元★•★▪●▲。
再者▽=••◇，OLED技术作为新的技术发展方向▪◇■▲◁，双摄像头…☆☆-★○、指纹识别功能…-、防水功能升级等行业创新趋势推进◁-▪★，精密功能器件未来有望向着料耗更多…▲▽▲●•、精密度更高☆◁◇★、价值量更大的方向发展▼▷◇▪●。
由于精密功能器件行业是下游智能终端产品必备的重要构成部件▲•▽▼▽▷，其品质的好坏直接决定了下游智能终端产品的质量◁▪、性能■●▲…=、使用寿命及可靠性…○■▷…■。
客户接受报价及样品验证合格后☆▷◁，公司将根据公司生产能力★■、价格▷▷●△▪、品质-◆▽-◇◁、交货期等因素确定订单数量●◁。
其中-◇△，2023年▷☆，投资活动现金流入规模和流出规模分别同比增长120◇□.23%和4▷▽☆▷.92%★▽•…。
公司对外担保需经董事会或股东大会批准◁▼◇，须经股东大会审批的对外担保包括但不限于-★=：单笔担保额超过公司最近一期经审计净资产10%☆○▷○、公司及公司控股子公司对外提供的担保总额◁…▲▪，超过公司最近一期经审计净资产50%以后提供的任何担保等•☆。
信用评级报告256公司本部财务分析截至2023年末◆•，公司本部资产主要为长期股权投资○▼◇▼，资产总额有所增长◇▽…；债务负担轻□…，所有者权益稳定性强▽☆•△▽；2023年•▲，公司本部营业总收入规模小◁•◁，利润总额主要来自于长期股权投资收益▲☆☆…=•。
3▪☆◆△▼-.评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点■◆，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见■-。
从构成看◁•…，流动资产主要由应收账款（占6▪■▪•.38%）▼▷▽•○▽、其他应收款（占91●=…▷○◁.28%）构成•◁●==；非流动资产主要由长期股权投资（占98▽•■.43%）构成■▪•△■▷。
2021－2023年末○◇★○，公司所有者权益持续增长-□☆•▲，年均复合增长7◇▲▲.51%●★▲•。
2021－2023年==-□★◁，公司营业总收入波动增长◇•○☆，年均复合增长5▲○.97%■○◇=☆；利润总额持续增长•▽◆◆=○，年均复合增长52○▪◁▷.39%□●◁▲；公司营业利润率波动上升■●--■◇。
公司设总经理1名▼○▼，由董事会聘任或解聘☆-▪•■◁；设副总经理若干名▪●，由董事会聘任或解聘★○。
截至2024年6月末◁▼○▼，公司主要在建工程合计预算投资总额18●△=-▲□.30亿元○▼▷-●☆，尚需投资12★★…◆.55亿元△•▲●■☆，存在一定规模的资金支出压力□•-。
信用评级报告10中国精密功能器件行业起步较晚▲▪▷▽▪□，但随着中国制造水平及工艺的提升▪△-■，以及人力成本优势的显现■□，大陆消费电子精密功能器件生产企业逐步发展壮大▽•▪•●，出现了一批获得了知名消费电子及其组件生产商认证-•□▲、技术先进的企业▪▼■■，同时获得了大量优质下游厂商的认可▷…◆▪，综合实力不断提高●☆☆=。
历经资产重组后更为现名★-☆▽■…，公司一年内到期的非流动负债较上年末下降21▪▪◇▲★.78%•…★，规定公司董事长是防止资金占用▼☆、资金占用清欠工作的第一责任人▽-◆◇☆◇，公司商誉主要为以前年度合并的结构件业务★•◇★、充电器业务◆■-●◆、磁性材料业务所形成▷▷…◇△。精密功能器件行业下游包括智能手机▲▷▽□◇●、平板电脑△▲、可穿戴设备等消费类电子行业◆…-▷▷；公司销售以美元和人民币结算=★。
其中□△◆…-，大陆地区主要生产企业包括苏州安洁科技股份有限公司●★、深圳市长盈精密技术股份有限公司■-▷▽■▼、深圳市飞荣达科技股份有限公司◆▲、广东创世纪智能装备集团股份有限公司△◇……△、苏州胜利精密制造科技股份有限公司★▼◇-•、蓝思科技股份有限公司-…、立讯精密工业股份有限公司和领益智造等•▲■，竞争格局相对稳定•□。
环境方面▲▽▼…•△，可穿戴设备向更加轻薄化○•□■、便携化发展▷▼，公司制定了《关联交易决策制度》《防范控股股东及关联方资金占用管理制度》-◇▪•，并制定了相关的责任追究及处罚措施…•▪▽•△。则可能导致未来市场产能出现过剩情形□▲，可能引致评级上调的敏感性因素▪=○▲：公司资本实力显着增强☆-■▲；存货周转次数持续下降◆▲•；需关注贸易摩擦…=、地缘政治带来的不确定性以及汇率波动可能对公司业绩带来的影响●◆◁☆…•。2021－2023年末▼●•，利润总额占比较高☆▲◁。
若转股价格修正日为转股申请日或之后▪▪◁▷△，转换股份登记日之前□□•■•▼，该类转股申请应按修正后的转股价格执行■☆…■◇。
从期间费用看★▲○□，2021－2023年★■△◇●，公司费用总额波动增长△▽◁▷▽◆，年均复合增长2■=◆=.36%…○▽□□●。
公司在证券期货市场失信记录查询平台=◇△、信用中国•…▲◇、重大税收违法失信主体公布栏和国家企业信用信息公示系统上均无重大不利记录▪◆••。
投资活动现金流方面△▷•▼◇，公司投资活动现金流入主要为收回理财款•△，投资活动现金流出主要为购建固定资产…★●☆、无形资产和其他长期资产支付的现金和资金管理所购买的理财产品的资金支出▼○•△▽●，2021－2023年▷▷◇△，公司投资活动现金流入规模波动增长■◆=•△，但流出规模波动下降▽▲▲•。
付息方式本期债项采用每年付息一次的付息方式▼=□▲，计息起始日为可转债发行首日•□。
截至2023年末★□▽★◇，2021－2023年▽-=◇◇■，公司应收账款和存货合计占流动资产的比例分别为73△▲▪•.89%和73•◁▷….25%和75☆=.65%•■◁◁；但利润总额同比有所下降▲○◁▲；信用评级报告13关联交易方面-☆■▲！
公司本次募集资金投资项目顺利实施后●◁，注塑及金属精密件□■☆、电源类产品◆△▽、碳纤维及散热精密件及智能穿戴设备配件的产能将有所增加==☆=▪。
以2023年末财务数据为基础•△○◆▷，本期债项发行后○△=◇□●，在其他因素不变的情况下▪▽…-，公司的资产负债率…△●◇、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别由50□◇▲-.76%▷☆-、32▼▲●.14%和19▼▪◁.63%上升至53▼■☆▷▪.44%◁●▷◁-▽、37▼-◁•.12%和26◁○•☆□▼.53%■▽△，公司负债水平有所上升○△☆，债务负担加重▲△•▽◁=。
生产经营方面☆▪◁◇，公司制定了《采购控制程序》《年度销售计划管理规范》《生产领料=▲▷•□、退料管理规范》等-▼=，对采购◆▼●◁•、生产及销售等流程进行了规范要求□■=。
从销售均价来看▽◁●，2021－2023年…▽□，公司精密功能件销售均价相对稳定▼-◇=…-，结构件销售均价波动上涨◇◁，充电器及精品组装产品销售均价逐年上涨□…★；材料业务中磁材产品和模切材料的销售均价均呈下降趋势=▪◁•，主要系铁锰锌磁粉等原材料价格下跌所致□●•■。
根据公司提供的中国人民银行企业基本信用信息报告（统一社会信用代码-•●◆•：85W）◇◁■，截至2024年10月29日◁☆▷▪•，公司无未结清关注类和不良/违约类贷款□☆◇；已结清贷款中有29笔关注类贷款（含贴现）•☆，5笔不良类贷款▽=■，根据公司说明◇☆•▼○▼，均为公司重组前产生■…•○。
从收入质量来○•=▽■。
